您现在的位置:龟鳖养殖 > 青蛙养殖 > 文章内容

受益于管道公司成立,业绩有望恢复高增长

龟鳖养殖

2019-06-12

受益于管道公司成立,业绩有望恢复高增长

金洲管道(002443)投资逻辑我国天然气需求量快速增长,供应总体偏紧。

2017年以来,中国天然气市场受宏观经济稳中向好、环保政策影响,全国天然气消费量快速增长,恢复两位数增长。

2017年和2018年天然气消费量增速分别为%和%。 我国天然气产量增速远低于消费量增速,对外依存度迅速提升至%。

管网建设滞后,新增气源和管道公司成立促管道建设。

2015-2018年我国天然气管道年均增速仅为%,滞后于“十三五”规划年均增速%的目标。 发改委明确提出“组建国家石油天然气管网公司,实现管输和销售分开”。

我们预计国家油气管道公司将于今年年内成立。 国家管网公司的成立将按照政府目标大力推动管道建设计划,提升管网建设速度。

我们预计到2025年天然气管道投资近万亿,带动相关管材投资近5000亿。

钢管行业产能过剩已久,供需格局有望好转:近年我国焊管产能不断增长。

2000年到2014年,占全球产量的比例从%上升至%。 目前我国钢管产能过剩严重,且行业市场集中度低,市场竞争激烈。

我们认为供求格局有望好转:需求方面新增气源和管道公司成立将促进管道建设,管道投资将加大,需求提升;供给方面,在钢管产能过剩的背景下,相应公司进行产品结构调整、产能输出国外叠加落后产能退出市场,供给将下行。

钢管行业供大于求的趋势将得到一定的缓解,行业将逐步回暖。 公司产能逐步释放,业绩恢复增长:公司募投项目总计30万吨的钢管产能相继于2015年和2019年投产。 公司管道产销量提升明显,2018年生产量和销售量继续保持较高增长,分别达到万吨和万吨,分别同比增长了%和%。

公司在钢管行业具有研发能力强、产品类别齐全、客户资源强等优势,我们认为公司将在新一轮管道建设占据明显优势。

2017年以来公司业绩明显反弹,2018年营业收入为亿,同比增长%,归母净利为亿,同比增长%。

我们预计随着管道建设速度的加快,公司将显著受益,业绩将持续增长。

投资建议预计公司2019-2021年营业收入为亿、亿和亿元,对应归母净利为亿、亿和亿元,对应EPS分别为、和,对应PE为17、13、10倍。

首次覆盖,给予“买入”评级。

风险管道建设速度不达预期,行业低价竞争致毛利率下降,项目进度不达预期。