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宇通客车:产销量整体下滑 产品结构有望持续改善

龟鳖养殖

2019-06-12

宇通客车:产销量整体下滑 产品结构有望持续改善

  事件描述:公司发布2019年5月产销快报,2019年5月公司客车产销量分别为4312辆和4678辆,本年累计产销量分别为20020辆和20879辆。   事件点评  行业低迷叠加高基数影响,公司产销整体下滑。 整体来看,公司客车月产销量分别为4312辆和4678辆,同比分别下降%和%,环比分别下降%和%,本年累计产销量分别为20020辆和20879辆,本年累计产量同比下降%,本年累计销量同比微增%。

分车型看,大型客车、中型客车月产销量环比、同比均下降,轻型客车产销量环比分别增长%和%,产量同比下降%,销量同比增长%。   补贴政策影响,6月产销量有望回升。 根据2019年的新能源汽车补贴政策,2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期,一方面,过渡期临近终止,新能源客车抢装有望在6月为行业提供一定增量,公司作为客车龙头有望从中受益,产销情况有望较5月有所好转;另一方面,考虑行业整体低迷,预计增长空间有限,且随着过渡期结束,长期看可能会给行业及公司带来一定负面影响。

  海外叠加高研发,产品结构有望进一步改善。 一方面,高铁和私家车普及程度提升,国内客车使用需求下降,公司积极布局海外市场,海外业务不断推进,有望为公司带来新的增量。 另一方面,公司研发费用率持续提升,且积极布局客车高端产品和前瞻性领域,有望提升公司产品单价,完善产品品系,调整产品结构,进而提升公司的竞争能力。   投资建议:公司作为客车行业龙头,整体安全边际较高,叠加公司持续研发投入,积极布局高端产品和海外市场,有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。 在此基础上,预计公司2019-2021年EPS分别为//,对应公司2019年6月3日收盘价元,公司2019-2021年PE分别为//,维持公司“增持”评级。

  存在风险:行业政策大幅调整;高端产品推进不及预期;海外业务推进不及预期。 (文章来源:)。